Il y a un moment de grâce mardi pour les investisseurs, les analystes du marché et le laiton de financement le plus sensible lorsque Pékin a annoncé des mesures à vérifier pour les reinvipas de l’économie chinoise des croûtes. Ce 800 milliards de yuans, soit environ 114 milliards de dollars, serait injecté sur le marché des stocks. Les politiques ont également déclaré qu’elles discutaient de la collecte d’un fonds conçu pour stabiliser les stocks et annoncé des réglementations qui permettent aux banques chinoises de rester moins efficaces dans la réserve, libérant 1 milliard de yuan pour que Yuan démontre les associations. Ils ont également réduit le taux de prêt à moyen terme de la populaire Banque de Chine et les principaux taux d’intérêt pour les banques et les clients. Les Hométricas peuvent également réduire moins efficaces dans leurs achats, une tentative de vie au marché des actifs de la masse de Chine.
The immediate reaction from Wall Street was all-out jubilee. Since the pandemic, China’s leader, Xi Jinping, has done little to stop the bleeding in the country’s property market or to get China’s ailing consumers to start spending money again. The Shanghai Composite lost nearly a quarter of its value. American companies in China are getting crushed. Foreign investors are pulling record amounts of money out of the country. This week’s announcements sent Wall Street into a state of rapture, hoping that the Chinese Communist Party is now, as in years past, prepared to catch a falling knife. The Golden Dragon index — a collection of Nasdaq-traded companies that do most of their business in China — rallied 9% following the announcements. Financial-news talking heads heralded this as a clear sign from Beijing that policymakers were getting real about stopping China’s descent into a deflationary funk. There would be more mergers and acquisitions! Lower rates could mean more private-equity activity! The famous Beijing « bazooka » could finally be on the way!
Mais chérie, ils sont isolés.
Le Pékin de Xi n’a ni la volonté ni la force de changer l’économie chinoise. Au cœur de ses défis, l’absence d’un appel client et d’un marché d’actifs réalisé par une correction profonde et lente est idéologiquement opposée à un client de démarrage. Dépenser avec des chèques de relance directs. Il ne le fera pas. En ce qui concerne la force, Goldman Sachs a estimé que le retour des actions d’appartements de la Chine aux titres de 2018 nécessiterait 7,7 billions de yuans. Les actifs de China Marketplaceplace sont tellement surconstruits et endettés que les milliers de milliards de dollars de relance nécessaires pour relever le défi et rendre les gouvernements locaux qui financeront entièrement le retour : même un collecteur de fonds rapace comme le PDG d’Operai, Sam Altman, rougit. Le « stimulus » que les décideurs politiques chinois sont en train de fournir est une chute dans un gouffre, et ils le savent. Mais je suppose qu’ils n’ont pas appris.
The measures the CCP announced are intended to make it easier for Chinese people to access capital and buy property, but access to debt is not the problem here. People in the country do not want to spend money because they are already sitting on large amounts of real-estate debt tied to declining properties. Seventy percent of Chinese household wealth is invested in property, which is a problem since analysts at Société Genéralé found that housing prices have fallen by as much as 30% in Tier 1 cities since their 2021 peak. Land purchases helped fund local governments so they could spend on schools, hospitals, and other social services — now that financing mechanism is out of whack. Sinking prices in these sectors, or what economists call deflation, has spread to the wider economy. The latest consumer price inflation report showed that prices rose by just 0.3% in August compared to the year before, the lowest price growth in three years, prompting concerns that deflation will take hold, spreading to wages and killing jobs.
Dans ce contexte, beaucoup d’autres Chinois ne sont pas intéressés à dépenser. Les consommateurs se tournent vers des produits moins chers, et les ventes au détail au deuxième trimestre n’ont augmenté que de 2,7 % par rapport à l’année dernière. Dans une note récente à ses clients, l’expert China Beige Book a déclaré que les prêts aux entreprises avaient un peu budgétisé par rapport aux creux historiques de 2021, les profondeurs de la ligne pandémique.
« Ces mesures, principalement du côté de l’offre, seraient utiles si le défi en Chine que la production suit l’expansion de l’appel », a déclaré Michael Pettis, professeur de finance à l’Université de Pékin et à la Fondation Carnegie, dans une récente publication sur Incognita. « Mais avec un appel faible comme une retenue, ces mesures sont plus susceptibles de donner vie à l’excédent de l’industrie qu’à la croissance du PIB. »
Le moyen le plus direct de stimuler l’économie est d’envoyer des chèques aux ménages. Mais encore une fois, Xi n’a pas besoin de le faire. Le président chinois est un disciple de l’économiste autrichien Friedrich Hayek, qui estimait que les mesures de relance directes déformaient les marchés et conduisaient à une inflation introlivable. C’est en contradiction avec ce que les économistes recommanderaient pour la situation de la Chine, mais ceux qui critiquent la façon dont Xi des Things Tran disparaît.
Il est transparent que les mouvements récents de Pékin ne résolvent pas les défis économiques centraux de la Chine. Et l’émotion de Wall Street perd un autre défi clé: les mesure même tout ce qui est grand. Ce que nous avons remarqué sur le PCCH dans le passé. En 2009, le gouvernement a chuté de 7,6 milliards de yuans pour sauver l’économie pendant la crise économique mondiale. En 2012, il a réduit 157 milliards de dollars de projets d’infrastructure. En 2015, il a injecté plus de 100 milliards de dollars dans les banques régionales malades et a dévalué sa monnaie pour donner vie aux exportations. Construit dans tout le système économique, notamment entretenu par le biais de sociétés d’actifs, de sociétés d’État et de gouvernements locaux. Dans le passé, la facilité économique du calme se transforme dans le système économique, cependant, l’expansion n’a jamais été aussi lente, et la dette n’a jamais été élevée. Le défi ne correspond pas à l’étiquette de valeur ici.
Le Parti communiste chinois a une bulle entre ses mains et n’a pas besoin de peintures beaucoup plus ni de la voir exploser d’une manière impressionnante. De plus, il y a XI, qui semble tout à fait désintéressé dans la restructuration du marché immobilier. Il veut que l’investissement gouvernemental se concentre sur le développement de la technologie frontalière et stimule les exportations pour développer l’économie de leurs problèmes de dette structurelle. Mais ces nouveaux courants d’instructions ne se sont pas encore matérialisés pour la Chine, et les établir prendront du temps et du travail à travers des conflits commerciaux, essentiellement avec les États-Unis et l’Union européenne. Considérez les mesures alimentaires que nous considérons comme quelque chose comme le moment pour les marchés pour récupérer le souffle, un répit de ce qui a été un flux constant de mauvaises nouvelles économiques. Le but de respirer est tout ce qui est.
Linette Lopez is a senior correspondent at Business Insider.
Jump to