Since this spring, Beijing has canceled initial public offerings, fined tech companies billions for antitrust violations, forcibly shut down China’s entire for-profit education industry, and sent CEOs running for the exits to avoid the government’s ire. Even more dire, the Chinese megadeveloper Evergrande recently started missing payments on its more than $300 billion in debt, shaking global markets. The convulsions have woken the world up to a startling new possibility — that Beijing may be willing to allow some of its private corporate behemoths to collapse in a bid to reshape the economic model that made China a superpower.
L’agitation, qui couvre plusieurs industries et de vastes rayures du pays, est le résultat d’un problème géant: l’incapacité de la Chine à emprunter ou à acheter sa sortie dans sa crise économique existante. Pendant des décennies, le pays a été basé sur un travail acharné raisonnable et un travail de travail frappant, s’est évanoui par des banques appartenant au gouvernement, pour alimenter l’expansion économique: verser de l’argent dans de grands développements d’appartements, d’usines, de ponts et d’autres projets à la vitesse des rayons. Maintenant, le pays veut que d’autres personnes utilisent et paient pour tout ce qui a été construit. Mais la majeure partie de la population de la Chine n’a pas la source de revenus nécessaires pour changer l’économie d’une promotion par les investissements de l’État à une dépense des clients soutenue.
En conséquence, la Chine se retrouve coincée avec un système surchargé et excessif. Prenez le marché immobilier du pays, qui s’élève à 52 000 milliards de dollars, dont le Mess Evergrande est l’exemple type. Avec l’emprunt, la spéculation immobilière est devenue un moyen populaire d’accumuler et de créer de la richesse pour la jeune classe moyenne chinoise. Un érudit m’a décrit ce modèle coloré comme une « véritable dépendance à la cocaïne ». On l’a aussi appelé un « tapis roulant vers l’enfer ».
As the government now attempts to deflate the real-estate bubble without bursting it, it has been forced to prepare the country for a period of slower growth and belt-tightening. And to make matters worse, China is also facing an energy crisis fueled by skyrocketing coal prices as well as a working-age population that is getting old without enough resources to retire on.
In the face of all of these obstacles, Beijing has made a dubious choice. Instead of continuing to open the economy to spur growth, the Chinese Communist Party is closing it. Under President Xi Jinping, Chinese socialism is reverting to a model not seen in decades, with tighter state control over much of the economy. That’s why you’re seeing Beijing cancel massive IPOs and level entire industries. Economists expect this ideological shift to slow growth even more, which in turn would make China’s attempts to transform its economy that much more precarious.
« I think Xi is incredibly ideological, and he’s focused on his legacy, » Charlene Chu, a debt analyst at Autonomous Research, told me. « He really wants to reshape China and put it on the global stage — and that does require a reset from the way we’ve been doing things previously. »
La transition des marchés ouverts à l’État ne serait sans doute pas facile à gérer, et les enjeux sont élevés pour nous tous. Si Pékin échoue dans son plan ambitieux, il pourrait déclencher des vagues surprises qui ruineraient le système monétaire mondial, ralentiraient le commerce et dévasteraient les affaires dans le monde entier. Le chaos qui en résulterait, et la crise de la religion au sein du PCC qui l’accompagnerait, pourraient conduire à l’instabilité sociale en Chine, incitant le gouvernement central à exercer un plus grand contrôle sur la société civile.
En bref, Pékin se lance dans un acte économique de grande hauteur, cherchant à mettre à jour son style économique avec quelque chose d’inconnu. Dans le processus, le poids de sa vieille formule d’endettement fait que la Chine patauge : elle ne peut qu’emporter le reste du monde avec elle.
Si vous identifiez le moment où vous mettez la Chine sur le chemin où vous êtes aujourd’hui, vous devez vous rendre en 1984. C’est alors que Deng Xiaoping, président du Parti communiste, a approuvé la décision de la réforme de la structure économique, qui a réécrit le Livre des règles pour l’économie chinoise. L’interdépendance du secteur des opérations directement industrielles de l’État permettrait désormais aux entreprises de l’État de s’épanouir sans gouvernement direct.
That ideological flexibility — combined with the country’s creation of a modern banking system — paved the way for the emergence of privately-owned companies. Freed from direct government oversight, and flush with free-flowing loans, China’s manufacturing sector boomed. People from rural areas flocked to fill the privately-owned, debt-built factories, and a middle class took shape. In 1992, 27% of the country lived in urban areas. By 2020, the number had grown to 61%.
Toute cette croissance suralimentée en 2009, pendant la crise financière mondiale. Cherchant à éviter un négatif, la PCCH a ordonné aux banques de pulvériser des prêts dans toute l’économie, en particulier le secteur immobilier. Mais la bulle de la dette a augmenté, les nouveaux bâtiments sont restés vides. Malgré l’économie en plein essor, de nombreux Chinois ne gagnaient pas suffisamment d’argent pour payer les maisons qu’ils construisaient ou les marchandises qu’ils produisaient.
Vers 2011, lorsque le monde a commencé à se rendre compte que les peuples et les ponts étonnants de la Chine ne mènent nulle part. Les économistes se demandaient quand la bulle de la dette apparaîtrait, et il y avait plusieurs appels à proximité. En 2015, il semblait que le marché des actifs chinois allait s’effondrer, ainsi que les gouvernements locaux qui avaient contribué à les financer. Mais les autorités ont secoué le secteur en détruisant les bidonvilles et en relogeant les citoyens dans de nouveaux bâtiments.
L’année suivante, Pékin a commencé le processus de travail lentement de la dette en dehors du système. Il a permis à certaines entreprises de violer leurs prêts, d’ordonner les gouvernements locaux de fermer les usines de réduction et de fermer les mines de charbon qui n’avaient pas besoin de beaucoup pour les obtenir avec énergie. Mais par excessif comme ces efforts, ils ont légèrement fait une dent dans la bulle de la dette de la Chine.
Et ce n’est qu’un aspect de l’équation. Sans une rotation constante des nouveaux travaux de production et de structure, il y avait peu d’espoir pour de nombreux millions de citoyens chinois qui ont quitté leurs villages pour gagner de l’argent dans la ville. Grâce au Bureau des statistiques nationales chinoises, six autres millions de personnes ont un peu de 2 700 $ à dépenser pour passer un an. Avec les coûts de logement dans les villes primaires, qui se réfèrent à la prédépendance XI comme «rêve chinois», le concept que même les plus pauvres du pays prendrait des composants dans l’expansion et la modernisation immédiates de la Chine, il commence à regarder hors de portée.
Dans une tentative de raviver le rêve chinois, Xi fait pression sur le concept selon lequel la Chine déplace la «prospérité commune». Mais précisément ce que cela signifie est difficile à dire. Cela pourrait signifier des impôts plus élevés pour les citoyens à revenu élevé qui ont davantage bénéficié de la privatisation, la génération de super-coons à ceux qui permettent de «s’enrichir d’abord», comme l’exhait Deng Xiaoping. Maintenant, ce n’est peut-être qu’une tentative, la rhétorique socialiste des anciens, aux citoyens du métal pour des temps plus volatils à venir. Mais de la manière, il ne serait pas possible pour les problèmes d’aide si le calendrier de pression commun XI à l’extérieur pour surmonter la nouvelle classe moyenne du pays.
La certitude est que la Chine retombe dans l’intervention excessive de l’État, l’industrie personnelle est condamnée. Dans l’exemple le plus frappant de contrôle de l’État, la Chine a anéanti l’ensemble de son secteur scolaire à but lucratif en juillet, envoyant les marchés aux États-Unis, où certaines des entreprises étaient cotées, dans une file d’attente.
« Ils ne lui ont pris que 0 en quelques jours », a déclaré Chu. « Cela montre une volonté de tolérer beaucoup plus de volatilité et de douleur que les autres attendus. «
En partie du trouble, il est essentiel de prendre en compte, il s’agit également de pouvoir. Lorsque vous déménagez aux citoyens les plus riches de la Chine, Xi accumule efficacement le pouvoir pour lui et le PCCH. Jack Ma, le fondateur milliardaire d’Alibaba, une icône d’une présence omniprésente dans la société chinoise. Mais depuis que le gouvernement a commencé à faire pression sur ses activités, il a disparu en grande partie de la vue. Le fondateur de ByTedance, la société propriétaire de Tiktok, a également démissionné de son poste de PDG, affirmant qu’il préférait les «activités solitaires». Même les clubs de fans en ligne pour les pop stars sont réglementés pour encourager le dévouement à la fête. Le mois dernier, la viande éducative du fabricant d’alcools le plus sensé en Chine a condamné à perpétuité une peine d’emprisonnement à perpétuité pour les restes de Ting.
Il y a un danger à ce manque d’échange de force et de pluralisme des opinions. Historiquement, le PCCH a été une traction de guerre entre les ouvreurs et la fermeture, ceux qui doivent accueillir les forces du marché et ceux qui cherchent à limiter l’accès à l’étranger. Mais maintenant, l’équilibre des forces a changé. Xi est un très difficile, et sa consolidation de la force, qui ajoute une nomination à vie à la présidence, n’a pas laissé une opposition pro-ouvrant à la presse pour une correction du cours que les choses tournent mal.
Et les choses ont la possibilité de se tromper. Alors que Pékin essaie de déplacer l’économie vers un modèle nouveau et plus insulaire, vous devrez éviter les mines terrestres qui restent à travers la précédente.
Consider Evergrande, now teetering on the edge of default. Xi’s willingness to tolerate the credit squeeze on big developers shows just how committed he is to remaking the economy. Last summer, to deflate the property sector, Beijing introduced new credit metrics known as the three red lines. Developers were required to hold more cash so they could cover their indebtedness if things went sideways. Evergrande couldn’t raise the money — and it’s not the only one. Earlier this month Fantasia Holdings, a luxury-property developer, defaulted on a $206 million bond payment.
Les investisseurs dans tout ce qui ne savent pas quand, ou oui, le gouvernement chinois évitera les saignements. Fin septembre, le gouvernement chinois a rencontré des banques d’État pour leur faire connaître leur rôle dans tout cela, surtout. -L’il serait pour les propriétaires et maintenir l’économie, sans recourir à leurs anciennes astuces basées sur les dettes.
« Le message nuancé des autorités est le suivant : « Investissement dans les pulls de don pour que ces ensembles ne puissent pas être achevés, mais qu’ils ne bénéficient pas d’une expansion compétitive grâce aux nouvelles avancées », m’a dit Chu. Encore une fois, la marche est une corde raide.
Le fiasco de propriété signifie également que Pékin doit exécuter un jeu de confiance sur deux fronts. Les investisseurs devraient croire que le gouvernement chinois peut découvrir comment restructurer les promoteurs immobiliers les plus indiens qui provoquent un accident soudain pour le secteur immobilier, une tâche qui sera plus difficile, car davantage de développeurs montrent des signes de tension. Et les consommateurs veulent avoir la confiance que l’achat de maisons avec de l’argent au milieu d’une crise de crise est un mouvement de falaise, dans l’attente que les valeurs de la propriété sont maintenues en augmentation. « Si la confiance dans la prévente, cela pourrait mettre fin au jeu », a déclaré Chu. « Je prendrais tout pour m’arrêter sans but. »
Cela, à son tour, peut provoquer une baisse des valeurs immobilières et envoyer aux banques chinoises, et un complet investisseurs mondiaux qui maintiennent leur dette, en prenant soin du chaos.
L’exercice d’équilibre serait difficile à gérer en toutes circonstances. Mais elle est rendue beaucoup plus difficile par la crise soudaine de la force de la Chine. Les coûts de l’électricité ont plus que doublé cette année, alors que les confinements liés à la pandémie ont été levés et que la demande de biens a explosé. Les réserves de charbon chinoises étaient déjà en panne, en raison de la précédente vague de fermetures de mines par le gouvernement, et Pékin a aggravé la situation en interdisant les importations de charbon en provenance d’Australie, poussant à enquêter sur les origines de la pandémie de coronavirus. Les usines de 20 des 31 provinces chinoises ont subi une perte de vitesse, et des entreprises comme Tesla et Apple ont déclaré que la crise nuirait à leurs chaînes d’approvisionnement. Si Xi est à l’origine d’une prise de force, il sera difficile de l’assumer sans force.
Tous ces Bains incultes seraient plus faciles à gérer si le monde était dans un état d’esprit coopératif avec la Chine. Mais ce n’est pas le cas. Selon M. Xi, la Chine est plus belliqueuse dans le domaine du stage mondial. Il a été inclus dans la démocratie à Hong Kong, a mis en place des camps de concentration pour les musulmans ouïghours dans la province du Xinjiang, a intimidé ses voisins en mer de Chine méridionale et a menacé Taïwan comme jamais auparavant. À leur tour, les décideurs politiques occidentaux se sont retranchés sur leurs positions. En mai, l’Union européenne a imposé la conclusion d’un accord commercial avec Pékin après que la Chine a sanctionné des membres du Parlement européen pour avoir dénoncé les violations des droits humains commises au Xinjiang.
US officials, upset that China isn’t purchasing nearly as many American goods as it promised to under a trade deal with the Trump administration, are also taking a hard line. Earlier this month, in a speech to the Center for Strategic and International Studies, US Trade Representative Katherine Tai made it clear Washington wanted Beijing to open its markets and respect the international rule of law.
« Above all else, we must defend — to the hilt — our economic interests, » Tai said. That’s not what America sounds like when it’s cutting another country some slack.
But all the saber-rattling isn’t likely to alter the economic reality. China has no real option at the moment but to slow its growth, and a slow-growth China will inevitably act as a brake on the global economy. As Joyce Chang, the global head of research for JPMorgan, observed in a recent talk, a 1-percentage-point decline in China’s growth takes half a point off global growth. Morgan Stanley estimates that from 2022 to 2025, China’s growth will be 0.4 percentage points lower each year than previously estimated — and that’s the best-case scenario. If investment contracts sharply, China’s growth could drop by 1.2 points lower each year — which in turn would depress economies worldwide.
La décélération de la Chine sera maximale directement proche des voisins d’Asie, de Corée du Sud et de Taïwan, ainsi que des fournisseurs d’électricité et des produits de base, comme la Russie et la Norvège. Et tout le monde ressentira le poids de la faiblesse de la Chine à travers les exportations plus lentes et les plus chères. , les répercussions économiques seront accompagnées d’Almaxixum par l’agitation sociale. L’économiste de Stanford Scott Rozelle craint que Pékin réponde à tout risque à son autorité par le sentiment nationaliste.
Depuis sa création, l’économie de la mode chinoise est complète de contradictions. Contrôle socialiste combiné à un secteur personnel dynamique. Il a créé une grande bulle de dette qui ne pouvait pas exploiter, à travers toute cette mode économique et cette transformation sociale, l’expansion rapide a maintenu la société chinoise stable. Mais si les tentatives de Xi de résoudre les écarts économiques de la Chine provoquent l’évaporation de l’expansion, la stabilité sociale peut bien disparaître. Avec le. Si cela se produit, nous menacons plus que la grotte de l’ordre économique mondial; Nous menaçons également le rugissement de la paix mondiale.
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